九牛网配资汇川技术分拆联合动力上市十年一剑成就智能“双子星”

证券时报记者阮润生

“如果2016年汽车业务不独立运作，那么我们‘双王’战略就不可能成功。”汇川技术(300124)董事长朱兴明面对证券时报记者，一语道出子公司联合动力(301656)实现分拆上市的关键。

9月15日，联合动力启动招股，发行价12.48元/股，募集资金36亿元。9月25日，联合动力正式在创业板上市，上市首日公司股价上涨147.6%，报收30.9元/股，总市值超740亿元。

在新能源汽车发展历史潮流下，联合动力不到十年就迅速成长为国内独立第三方汽车动力总成供应商巨头。下一步，联合动力将在汽车智能化时代从跨界者向颠覆者转变，致力成为智能电动汽车部件及解决方案提供商。

朱兴明说，未来的汽车实际是四个轮子的机器人，行业竞争核心将是智能化与硬核安全，联合动力正在布局智能底盘，发挥运动控制以及数字化、标准化等优势，引领汽车行业开启智能化革新。

“双王”战略成效卓著

2016年，朱兴明首次提出“双王”战略，将新能源汽车零部件与工业自动化并列为集团两大战略性业务，致力于成为“新能源汽车之王”和“智能制造之王”，一方面继续巩固和拓展在工业控制领域的优势，另一方面大力发展新能源汽车零部件业务，形成覆盖驱动总成、电源总成产品的动力总成系统能力。随后的2018—2019年，是新能源汽车业务投入最大之时，汇川技术持续大量“输血”新能源汽车业务，集团业绩承压，公司股价一度跌至最低点。

对于当初坚定押注新能源汽车行业的决策，朱兴明说：“从汇川技术内部来讲，2014年、2015年我们一直在寻找市场空间超级大、距离C端更近的行业，搭上‘时代列车’。”他坦言，中国汽车产业的崛起是不可逆转的，但国产汽车产业渗透率提升之快的确超过想象。

得益于“双王”战略前瞻性布局，汇川技术抓住了新能源汽车行业机遇：中国新能源汽车的新车销量渗透率从2016年的1.8%大幅提高到2024年的40%以上，2025年更是有望超过50%；同期，集团营收规模增长超过8倍，2025年上半年营收达到205亿元。与此同时，承载新能源汽车业务的联合动力迈上强劲增长轨道，2022—2024年营业收入年复合增长率远超新能源汽车行业增速。今年上半年，联合动力实现营业收入91.38亿元，同比增长五成，归母净利润5.49亿元，同比增长约九成。

朱兴明说：“独立运作以后不光把业务做起来了，关键还培养了团队。”在他看来，团队的成长比业务突破更重要。面对极致的压力与快速的变化，联合动力团队练就了识别变化、适应变化甚至创造性应变等能力，战斗力显著提升。这种发展模式，让汇川技术内部形成“两王相争”的良性竞争，即使工控业务面临行业景气度下行的压力，仍保持利润增长。公司的成功实践，也为中国企业多元化发展提供了某种借鉴。

相比工业控制行业，汽车行业产业链企业在产品设计、验证、量产甚至社会服务等环节都面临更为严苛的要求，信息披露要求也更为严格。

对于为何要将联合动力独立分拆上市，朱兴明表示，最核心在于解决信息披露的透明度问题。他说：“当汇川技术把联合动力孵化到一定行业地位时，我们发现母公司提供的信息披露平台，无法满足汽车行业上下游对联合动力的了解、理解需求。把它单独分拆出来之后可以更加透明、更加专注，它的角色更纯粹，这样更容易得到上下游企业合作伙伴的信任，因为信任是交易的基础。”独立分拆上市后，联合动力面向汽车客户和供应商等信息披露将更加专注、准确。

做太平洋的“快鱼”

竞争激烈的新能源汽车动力系统细分行业，呈现独立第三方供应商与主机厂自研体系并行的双轨模式，并且市场向头部企业集中，技术加速迭代。联合动力作为第三方独立供应商，新能源乘用车核心产品在国内市场保持领先的市场份额。

据NE时代最新统计，2025年上半年，公司新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额约为10.1%，排名第二，第三方供应商中排名第一；公司新能源乘用车定子装机量在中国市场的份额为11.3%，排名第二；另外，公司新能源乘用车电驱总成和OBC产品在中国市场排名分别为第四和第七。

在朱兴明看来，中国汽车产业的崛起是不可逆转的。汽车行业就是“太平洋”，市场空间足够大、机会足够多，足够让优秀企业活下去，而新能源汽车行业技术变化快，产品淘汰速度也快，联合动力就是一条善于在滔天巨浪中捕捉机会的“快鱼”。

面对主机厂自制动力总成的竞争，朱兴明谈到Total Cost of Ownership（总拥有成本）概念，即成本不仅包括采购成本，还包括研发、制造等综合成本。经团队测算，只有当汽车年销量超过30万—50万台，主机厂自制才具备优势，反之，从第三方供应商采购的成本更占优势。

独立第三方供应商的优势在于规模化和灵活性：联合动力已经服务超40家主机厂、170余款车型，积累了数百款动力系统解决方案，通过多客户合作摊薄成本，模块化设计复用研发成果，能快速响应车型迭代、上量及高可靠性需求。当前公司苏州和常州基地稳健运行，匈牙利米什科尔茨与泰国罗勇府基地全速建设，构建起覆盖全球主要市场的高效本地化服务网络。

凭借快速响应和模块化等优势，联合动力的客户已经覆盖理想、小米等造车新势力，广汽、奇瑞、长安等知名民族汽车品牌，以及大众、奥迪、保时捷等国际主流车企。

“联合动力立志成为最优的第三方供应商。”朱兴明表示，公司采取灵活的合作态度，“未来年产50万台以下（主机厂订单）都可以交给我们，主机厂50万台以上一些主要模块也可以跟我们合作，这对整个产业是非常好的，太平洋足够大”。

同时，联合动力还将深挖电机、电控、总成、电源方面的竞争力，按照“储备一代、开发一代、销售一代”的节奏，以模块化的理念构建综合竞争力。

“我们一定要做创新者”

汽车行业的“太平洋”正在跟随技术加速演进，形成不同生态。朱兴明预测，未来汽车行业非单一车型“一统天下”，而是“三分天下”的格局：混动汽车市场占1/2、纯电汽车占1/3、传统燃油车接近1/4的水平。

作为汽车零部件厂商，就要紧跟整车厂发展趋势，调整发展方向。联合动力立志提供更多的创新性甚至颠覆性解决方案。颠覆性机会，就来自于汽车智能化和强化核心安全趋势。

“未来的汽车实际是机器人，四个轮子的智能机器人，我们会把机器人的理念移植到汽车行业。”朱兴明指出，从机器人维度来看，汽车需要实现XYZ轴运动控制，其中，X、Y轴就是平面，Z轴就是上下方向震动。据了解，机器人领域的运动控制软件算法、设计理念和工程经验，正在迁移和应用于新能源汽车的研发中，尤其在电控系统、底盘线控化和自动驾驶领域有望催生大量创新。

目前，汽车行业正处在从电动化快速迈向智能化的阶段。“汽车全智能不光是智能驾驶，最重要的是有的零部件必须智能化。”朱兴明说，以前从方向盘到刹车都是通过机械连杆，现在的电子线控比机械连杆的安全度更高，在电子和软件赋能下，汽车可以实现更高级别的安全，这是机电进化带来的成果。

朱兴明介绍，联合动力正在积极布局底盘智能化技术。底盘智能化的前提是数据化，数据化就要求标准化、模块化，这正是汇川技术天然优势所在，将有力推动联合动力布局汽车智能化。

麦肯锡《2030年汽车产业展望》预测，全球智能底盘市场规模将在2025年突破800亿美元，其中线控技术相关模块占比超60%。随着汽车向智能化方向深度演进，底盘逐渐成为整车智能决策与感知能力的重要延伸。

“我们要创造奇迹、要做更大，一定不能做跟随者，我们一定要做创新者，甚至要不破不立。过去我们成功是这样做的，未来我们也会这样做。”朱兴明表示。

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